结论与建议：
    宇通客车12 年Q1 净利润YoY+31%，毛利率同比提高近1 个百分点；营收YoY+33%，优于销量25.9%的增速，说明产品结构继续上移。预计12 年公司在产能瓶颈打开的基础上，继续受益国内公共交通系统改善和校车普及的利好，预计客车销量达到5.6 万辆，YoY+20%。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为2.125 元和2.436 元，YoY+21.18%和14.61%。目前12 年P/E 为12.5 倍，维持买入投资建议，目标价30 元（2012年15x）。
     宇通 12 年Q1 净利YoY+31%，符合预期：宇通客车2012 年Q1 实现营业收入39.69 亿元，YoY+32.79%，实现净利润2.41 亿元，YoY+31.41%，EPS为0.358 元，符合预期。Q1 公司综合毛利率为18.37%，YoY 提高0.9 个百分点，主要为产品结构上移和销量的提升。
     Q1 经营费用和应收账款增长较快：报告期销售费用和管理费用YoY 分别增长41%和33%，主要为期内业务费用、广告费用、人工成本以及研发投入增加。同时应收账款、票据总额为22.6 亿元，较去年底增加23.5%。
     维持 2012 年客车销售5.6 万辆，YoY+20%的预期：2012 年一季度，公司累计销售客车10,168 辆，YoY+25.87%，在销量增长的同时，平均单车售价亦较去年同期提高了5%左右，说明产品结构的上移仍在继续。
     大中型客车市占率稳居国内第一：2012 年一季度，公司大中型客车市占率达到27.0%，位列国内第一，较去年全年市占率水准提高了0.6 个百分点，同时领先第二位的金龙集团2 个百分点。
     盈利预测：预计公司2012、13 年营收将分别达到212.99 亿元和246.99亿元，YoY+25.79%和15.96%；实现净利润分别为14.32 亿元和16.41 亿元，YoY+21.18%和14.61%；EPS 分别为2.125 元和2.436 元。目前12年P/E 为12.5 倍，维持买入投资建议，目标价30 元（2012 年15x）。