公司公布一季报，收入增长15%至94 亿元，净利润增长10.5%至2.69 亿元，或EPS=0.72 元，符合预期。
     剔除那些处于扩张期的公司以外，重百是少数收入增长快于利润增长的公司：由于旺盛的消费需求，1Q 收入增速达15%，显著快于行业平均水平；但重庆企业提高员工工资幅度普遍较大，加之重百新世纪正处于整合期，因此公司费用压力更大。
     重庆经济发展和城镇化的速度在一二线城市中名列前茅，促进当地消费需求快速增长，1Q 公司收入增速15%，且主要为内生增长，虽然同比下降8.7 个点，但环比仅下降2.9 个点。同为经济周期底部的2009 年一季度，老重百的收入增速仅仅6.6%。
     毛利率微升 0.05 个点至12.76%，管理+销售费用率同比提升0.32 个点至8.63%，绝对额增长19.3%，体现人工等刚性费用增长压力很大。财务费用率下降0.13 个点至-0.06%。营业利润率下降0.12 个点至3.38%，绝对额增长11%。
     从母公司及合并报表，我们推测老重百和新世纪大致业绩如下：老重百收入增长12%，毛利率提升0.6 个点至14.8%，期间费用率提升0.9 个点至9.7%，营业利润增长8%。估计新世纪百货收入增长17%，毛利率下降0.3个点至11.5%，期间费用率微降0.2 个点至8%，营业利润增长14%。
     公司同时公告购置合川区塔尔门广场“中奥城”负一至五层49599 平物业，开办合川中奥城商都，投资总额33987 万元，约6600 元/米，成本合理。
    公司在今明两年有较多储备项目进入开发期，并对短期业绩产生压力。
     新重百作为川渝地区零售龙头，充分享受当地经济和消费的快速增长，整合后形成一定垄断，提升对供应商的议价能力，毛利率的提升值得期待。
    但从目前来看，公司整合进度较为缓慢，我们预计12-14 年公司EPS 分别为1.82/2.25/2.95 元，现价对应2012 动态PE=16 倍，维持增持评级。
     风险提示：新重百重组整合进程低于预期，通胀高企影响消费等