一、 事件概述
    公司发布一季报，1-3月份公司实现营业收入17457.01万元，同比增长了12.10%；实现营业利润1135.4万，同比增长50.98%；实现归属于股东净利润981.23万元，同比增长5.94%。基本每股收益0.0417元。
    二、 分析与判断
    游客增长和毛利率带来营业利润5成以上增长一季度公司整体业绩平稳，但营业利润增长超过5成。主要原因在于游客实现16.4%的同比增长和一季度毛利率2个百分点以上的提升。一季度购票进山人数为40.2万人次，同比增长5.7万人次，增长16.4%，高于全国12.7%的增长速度，是公司一季度营业利润增加的主要原因；同时公司成本控制较好，毛利率35.37%，较去年同期提高2.1个百分点。同期公司期间费用虽有变化但整体变化不大，销售费用出现较大幅度增长，但财务费用下降。
    营业外收入同比减少260多万导致业绩没有同步增长景区类公司业绩弹性较大，一般来讲，营收增长会带来业绩的较大幅度提升。公司一季度公司业绩没有同步增长，主要原因在于营业外收支状况不如去年，几年一季度营业外净收支仅1万多元，去年同期为273万，造成公司一季度业绩增长较慢。总体来看一季度是景区公司的淡季，业绩绝对量小，容易受非经常性损益的影响。
    峨-乐景区深度开发，新园林公司机遇多
    公司公告拟成立专业化的园林绿化分公司，发展园林景观旅游，以降低公司园林绿化成本，成为公司新的利润增长点。我们认为未来峨-乐景区深度大发展，核心景区将以保护为主，而周边开发潜力极大。核心景区外区域需要精心开发以配套核心景区，因此未来景观开发的需求很多。
    三、 盈利预测与投资建议总体来看，一季度公司主营业务增长较好，二季度将迎来公司的业绩旺季，预计未来两年公司的业绩分别为0.75和0.94元。对应目前的股价，分别为26倍和21倍的PE，估值基本合理。考虑到公司内涵和外延扩张的空间比较大且门票提价和增发等事件逐步走近，维持公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：经济大幅波动的风险；疾病、自然灾害等系统性风险。