事项
    我们于3 月22-23 日，对峨眉山进行了联合调研。 主要围绕公司年内的旅客需求、大项资本支出、门票提价、交通状况改善等问题进行了交流。
主要观点
    峨眉山的主营业务有：峨眉山旅游风景区的景区门票、客运索道（金顶索道和万年寺索道）、宾馆业务（红珠山宾馆、峨眉山大酒店和金顶宾馆）以及旅行社、广告、峨眉雪芽、温泉、滑雪等业务。其中，景区门票、索道和宾馆业务累计占到了营业总收入的87%，营业利润的93%。2011 年，公司实现营业利润17325 万元，同比增长30.34%。
    关于门票提价：目前峨眉山景区的票价水平在可比景区中处于偏低水平。国家发改委规定景区门票提价至少要间隔三年，目前已到提价窗口，如果全年门票均价从150 元提价到180 元，预计每股收益要增厚约0.16 元。我们认为年内伴随着CPI 的回落，门票提价的可能性很大。
    关于旅客需求：总体看，伴随着中西部经济和基础建设的发展，四川旅游的增速要高于全国水平，正处于快速增长期。今年以来，峨眉山的旅客流量同比仍然是正增长。保守估计，年内10%左右的增速还是可以实现的。考虑到国家今年的整体经济环境和改革方向，预计年内公司的业绩喜忧参半。国民经济发展增速降低，会抑制游客的需求。但是国家调结构、促增长的改革方向，又会催生一部分需求的增长。
    关于营销渠道：公司近几年一直着力打造网络的营销体系，比如峨眉山与天涯合作共同打造网络营销服务平台。目前看，效果非常显著。去年我们的广告费用大幅下降，很大一部分得益于网络营销带来的成本节约。
    关于酒店板块：受累于历史上对旗下酒店的陆续改造，成本端压力较大，酒店的盈利能力不强。但近几年酒店板块板块的盈利能力在逐年提升。2011 年，宾馆业务主营业务利润4200 万，利润主要来自红珠山宾馆。红珠山宾馆的主要客户是商务休闲公款消费，对价格不敏感，未来增收空间较大。鉴于红珠山良好的盈利能力，公司计划对该宾馆扩建。随着峨眉山宣传力度加大、养身休闲项目拓展以及周边交通的日趋便利，预计扩容后的酒店业务将保持持续盈利。