本报告导读：
    《峨眉山旅游度假区总体规划》规模宏伟，为公司带来诸多新业务，业务变化符合旅游产业发展方向，三大理由支撑客流快速增长，提价预期、可能的融资需求支撑股价。
    投资要点：
    我们于2011 年5 月推出峨眉山深度报告《有待进入内外因驱动下的成长提速期》，2011.6-2012.2 期间，峨眉山跑赢行业和全部A 股，绝对收益率分别为15%、2.5%、-9%。本报告继续推荐，三大看点：
    看点一：公司一直为市场诟病的治理将被动改善，管理费用率长期趋于下降，可能的再融资带来充分的业绩释放动力。
    看点二：《峨眉山旅游度假区总体规划》目标投资120 亿元，目前投资5 亿元，规模很宏伟。公司将从中获得诸多新业务，包括茶叶（属于中间层的旅游购物产业）、文化演艺和温泉休闲（核心层的娱乐产业）、索道和环保车（基础层的旅游交通产业），符合我们2012 年策略报告提出的旅游产业层次演变规律，即长期看，中间层和核心层占比会快速提升，顺应产业变化趋势的公司才能实现可持续发展。
    看点三：乐山市旅游消费升级、交通改善、中西部景区增速快于全国平均水平，预计未来五年峨眉山景区客流将保持15%以上增速。现有业务将分别受益于门票提价、交通改善、营销加大，2012、2013 年公司收入将提速增长。
    盈利预测及投资建议。公司2011 年边际利润递增体现，费用率变化体现经营层积极态度；2012 年预计客流增长15%以上，产业结构向高层调整；提价预期、可能的融资需求支撑股价。预计2012、2013 年EPS 分别为0.78、0.98 元，目标价23.4 元，增持。【本篇报告假设2012 年门票提价增厚第四季度业绩。2013 年没有考虑三块新增业务对当期盈利的影响，根据我们的测算，整体应该略有亏损。】