投资要点：我们在12年3 月深度报告的基础上提炼新思路：公司正处于由传统自然景区向旅游目的地转型阶段，在转型期，公司的现有业务模式使得其管理被动改善，业绩增长较为确定可观；转型期过后，公司将进入新一轮快速发展阶段，表现为景区内人均消费提升、产业链延伸出的茶叶演艺等新业务提升公司整体成长性两大特征。  ? 客流增速合理稳定。12 年清明节期间，峨乐景区接待客流8.6 万人次，增长28%，人均消费提升使得收入增速高于客流增速，同期收入增长32%。预计一季度峨眉景区客流增速10%，带动利润增长约15%。  ? 发展茶叶业务具备天时地利人和优势。峨眉山地理气候适合种茶， 发展茶叶能够解决原住民的就业。过去三年公司茶叶业务发展较快， 11 年茶叶收入6000 万元，净利润700 万元。目前盈利能力因处于前期铺市场阶段而较低，预计随着规模扩大、市场影响力加大，茶叶业务盈利能力将有较大提升空间，15 年净利润将提升至1 亿元。  ? 文化演艺业务是旅游目的地建设不可或缺部分，发展文化演艺业务有利于提升目的地吸引力。峨眉佛文化为业务发展提供丰富素材。预计项目投资规模不大，初期能够微利。  ? 酒店是旅游目的地的重头戏。预计长期盈利前景较好。  ? 公司正处于由传统自然景区向旅游目的地转型阶段。费用率变化导致边际利润递增，产业结构向高层次调整,想象空间大；提价预期、可能的融资需求支撑股价。预计2012、2013 年EPS 分别为0.78、0.98 元，目标价23.4 元，增持。