1季度游客增长16%，营业利润增长51%、权益利润增长6%，EPS 0.04元。我们预计上半年游客增速15%，权益利润4500-5000万元，增长30%-40%；预计2012-2014EPS分别为0.72、0.90、1.05元。公司业绩增长明确，后续催化剂值得期待（高铁通车、门票提价、景区深度开发），重申"买入"，目标价21.6元，若门票提25%，则可上调至25.2元。
    1、1季度游客增长16.4%，收入增长12%，权益利润增长6%，EPS 0.04元
    1季度购票进山游客40.2万人次，同比增加5.7万人次，增长16.4%。
    受游客增长的推动，1季度收入1.75亿元，营业利润1135万元，权益利润981万元，分别增长12%、51%、6%。业绩基本符合我们之前的预期（权益利润1000万元）。
    权益利润增速低于收入增速，主要是2011年1季度有274万元的营业外收入（收茶叶基地建设补帖款）。
    1季度加大营销力度，销售费用增长38%，此外，管理费用也增长了18%。但总职工薪酬下降了16%。
    2. 预计中报EPS 0.19-0.21元，增长30%-40% 
    上半年游客增速预计约15%。结合清明黄金周，以及全国各地后续的旅游市场，我们对今年二季度重点景区游客增速保持乐观；峨眉山上半年游客增速15%，是可以期待的。
    职工薪酬增速有望降至合理水平，业绩实现较快增长。2011年上半年费用较高，特别是职工薪酬上升了约66%；从1季度情况看，职工薪酬快速上涨的趋势得到改变。我们期待上半年职工薪酬增速降至合理水平，业绩实现较快增长。假设游客增长15%，我们预计上半年权益利润4500-5000万元，折合EPS 0.19-0.21元，同比增长30%-40%。
    3．未来两年业绩增速明确，后续催化剂值得期待
    快速增长的旅游市场、成都-峨眉山高铁有望年底通车，峨眉山游客有望继续保持较快增长，从而保证业绩较快增长，我们预计2012-2014EPS 分别为0.72、0.90、1.05元。
    此外，峨眉山门票存在提价的可能性（若门票提价25%，全年可增厚EPS约0.12元）；景区深度开发，也给公司带来外延式扩张的机会。因此，后续催化剂仍值得期待。
    我们重申"买入"评级，按2012PE30倍，给予6个月目标价21.6元。若门票能够提价25%，目标价可上调至25.2元（21.6+0.12
    30）。
    风险提示：CPI高企影响门票提价进程、高铁进展低于预期、不可抗拒事件。