投资要点  
     公司4月20日发布2012年一季报，1-3月实现营业收入15.76亿元，同比增长15.66%；归属于母公司所有者的净利润1.76亿元，同比增长25.25%，基本每股收益0.51元。  营业收入增速略高于预期，毛利水平创出单季三年新高  公司营业收入较上年同期增幅高达15.66%，奥特莱斯增量因素至关重要。奥特莱斯2011年1月20日开始试营业，大部分销售收入在四季度；一季度奥特莱斯销售收入约1亿，剔除奥莱新增因素，既有门店整体增速约为8.32%。我们认为，春节位于1月份、3月份之后长沙持续阴雨寒冷都是影响门店收入增长的负面因素，据了解进入4月份后经营势头好转，预计一季度仍为全年低点。  但在毛利较低的奥莱业态收入占比提升的同时，公司单季毛利水平20.80%，为2009年以来单季最高水平，我们推测与公司金融业务收入较同期有较大提升、代理品牌增加有关。1-3月公司利息收入1585万，较上年同期增长137%。  奥特莱斯势头良好，全年实现4亿以上销售为大概率事件  1-3月奥特莱斯销售收入约1亿，3月单月销售收入约3000万。据我们了解，"五一"期间Buberry将正式进驻开业，目前其门店正处于装修阶段；同时，公司自营名品综合店也将于"五一"期间开放其全部面积1500平米，Buberry专卖折扣力度有望达到3-5折，公司自营名品部分亦将新增部分高折扣品牌。我们认为，3月份在节后淡季、天气持续阴雨的影响下，奥特莱斯仍实现了3000万左右的收入，整体经营势头较好；随着品牌逐步齐全、折扣力度提升，预计人气将得以大幅提升，全年销售收入超过4亿为大概率事件。  看好公司区域深耕、关联产业多元发展战略  坚持看好公司在金融业、服装代理、三四线城市综合体扩张方面的多元发展。我们认为，公司在既有优势基础上的关联产业多元发展战略，有望提升公司盈利能力，并进一步提升公司的渠道及上游资源掌控能力，从而提升公司在区域市场的溢价能力，在商业扩张和经营方面步提升市场份额。