投资要点  
    公司公布2011 年年度和2012 年一季度业绩报告。2011 年，公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为127 亿元和40 亿元，同比分别增长67% 和82%，实现每股收益为4.47 元，年度分配预案为：用资本公积每10 股转增2 股，同时每10 股派发现金红利15 元（含税）。今年一季度，公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为59.62 亿元和22.12 亿元，同比分别增长64%和89%，实现每股收益为2.46 元。  
    2011 年，公司产品销售、市场拓展、品牌提升、市值等实现重大突破。收入实现连续七年高增长（50%以上），中高端品牌爆发式增长，其中梦之蓝、天之蓝、珍宝坊、苏酒全年收入同比分别增长187.87%、107.08%、62.65% 和84.23%。新上市超高档产品绵柔苏酒半年时间销售近亿元。全国有22 个省级市场销售过亿（河南过十亿），亿元县级市场从4 个增加到33 个，省外亿元地级市场由1 个增加到7 个，销售平台已经覆盖国内所有的省份，333 个地级市，2862 个县区。省内（地级市场销售全过亿）、外市场收入同比分别增长58.07%和84.56%，通过对"双沟"的兼并，公司成为业内唯一一个拥有两大中国名酒和五个中国驰名商标的企业。由于完美的业绩表现和对未来业绩发展的良好预期，公司市值超过五粮液，仅次于茅台。  
    今年一季度公司业绩增长超过2011 年，我们预计全年收入增速仍将在46% 左右。公司预计1-6 月净利润增速50-70%。公司今年一季度业绩增速靠近"预增公告"幅度上限，收入增速相比去年同期略有下降，但考虑到已经成为业内收入超百亿规模的龙头企业，64%的增速已经成为翘楚。今年省内将主推梦之蓝和绵柔苏酒，省外主推天之蓝和梦之蓝。可以预见未来几年蓝色经典系列酒将进一步提升对公司业绩的贡献率。  
    财务与估值  
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为7.18、10.42、13.91 元，给予12 年EPS 26.6 倍PE 估值，对应目标价191.00 元，维持公司买入评级。   
    风险提示  宏观经济的不确定性；社会舆论对高酒价的压力。