事件 
     公司发布2011 年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.91 亿元，比上年同期增长32.78%；实现营业利润7224 万元，同比增长61.20%；归属于上市公司股东的净利润6497.02 万元，比上年同期增长43.73%。 利润分配预案为，以公司最新股本总额1.14 亿股为基数，每10 股派现金1 元（含税），共分配1139.6 万元。 点评  日本仍为主要市场，且增长最快，美国市场还需积蓄力量。   报告期内， 日本仍是公司最重要的发包国， 业务占比达到79.86%，而且由于公司的客户均为各行业中的一流客户，随着对客户需求的深入挖掘，所承担的项目级别和规模也不断增加， 该区域业务的利润率水平最高，收入增速也最快，分别为45.91% 和36.08%。而在全球发包规模最大的美国，由于公司进入较晚， 虽然对营销体制进行了积极布局，并加大了市场开拓的力度， 但报告期内收入增速仅为4.77%，营收占比仅为3.25%，且毛利率水平下降了1.50 个百分点，降至38.32%。  金融信息服务行业领队，移动互联业务低于预期。   公司各项主营业务中，面向金融信息服务业的外包收入仍然遥遥领先，占比达到58.98%，而且实现了43.58%的同比增长和44.13%的毛利率水平。从全球外包产业的发展规律看，我们相信金融信息服务业外包在未来至少五年的时间里仍将保持快速 发展，而公司有着日本最好的金融客户，未来该业务也将实现30%～40%的增速。移动互联作为互联网发展的下一个高峰已成共识，尽管报告期内10%左右的营收增长略低于我们此前的预期，但公司对3G 内容服务已进行了充分的研究和布局，相信在3G 市场蓬勃发展之际，公司可以把握机遇，实现高速增长。  投资支出大增，经营现金流稳健。   报告期内，公司现金流较为稳健，因购买办公楼，增加固定资产导致的投资活动支出大幅增加约9 倍，经营活动现金流入增速为33.38%，略高于收入增速，而流出增速24.40%远低于收入增速， 因此净流入增速达到89.27%，远高于收入和利润增速。  软件外包不二选择，看好行业的长期增长。   工信部近日公布了《软件和信息技术服务业"十二五"发展规划》， 指出到2015 年，业务收入突破4 万亿元，占信息产业比重达到25%， 年均增长24.5%以上，软件出口达到600 亿美元。IDC 也预计，未来五年中国离岸软件开发市场规模将实现24.2%的复合增长率。随着美、日、欧等发达国家信息化水平的提升，软件外包已成为大势所趋，但目前释放出的离岸外包比例还不到10%，仍有极大的市场空间，我们看好该行业的长期增长，而且由于外包在成本控制方面的优势，以及国内企业体量的因素，受经济波动影响较小。 此外，公司目前仅获得CMMI-4 级认证，仍在投入资源，完善开发管理制度，以期尽快获得CMMI-5 级认证，届时，公司可承接的项目质量和规模将进一步提升，对营收和毛利率的提升都将形成利好因素。  保持30%年复合增长，提升评级至"强烈推荐"。   预计公司2012～2014 年营收可保持30%以上的粘附和增长，EPS 分别为0.82 元、1.12 元和1.46 元，对应P/E 分别为20.3 倍、15.0 倍和11.5 倍。按照2012 年25～30 倍P/E 的估值水平，公司的估值区间在20.59～24.71 元区间，距离目前的股价仍有23%～48%的上升空间，我们相信公司的内在价值被低估，因此上调对公司的投资评级至"强烈推荐"。