报告摘要：
    业绩持续快速增长。2011年度公司共实现营业收入101.45亿元，比上年同期增长52.8%；实现归属上市公司股东的净利润7.33亿元，比上年同期增长88.55%；摊薄后每股收益1.41元。2012年1季度，公司实现营业收入23.7亿元，同比增长40.8%，实现归属上市公司股东的净利润2.0亿元，比上年同期增长72.5%；每股收益0.39元，基本符合预期。
    品牌价值持续提升。公司已连续第9年荣获中国建筑装饰百强企业第一名，并连续三年荣获“中小板上市公司50强”和“中国承包商60强”。公司董事会荣获中国上市公司董事会“金圆桌奖”之“董事会建设特别贡献奖”，公司高层管理团队已连续三年荣获“中小企业板十佳管理团队”称号。公司美誉度和知名度无论是在装饰装修行业市场还是资本市场均得到进一步提升。
    盈利能力继续上行。公司的管理更加规范化、专业化，成本费用控制效果明显，在规模快速扩张的同时，公司综合毛利率持续上升，销售费用率和管理费用率下降明显。公司积极推行大客户战略，建立了战略客户信息管理数据库，制定了三级维护制度，通过开展战略客户专项沟通会议等扎实有效的工作，推动了公司战略客户业务数量和规模的大幅上升，并从源头上有效节省了营销费用。
    公司在不断提炼、优化施工流程和管理方式的基础上推出了“产品化装饰”模式，减少了资源浪费，大大提高了公司工程质量。
    维持买入-B的投资评级。装饰装修行业市场空间巨大，“十二五”期间行业仍将保持稳健发展态势，公司作为行业龙头盈利能力强，成长性好，我们上调对公司的盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为2.17、2.87和3.7元，维持买入-B的投资评级，6个月目标价52元。
    风险提示：受房地产调控影响新接订单增速下滑，应收账款坏账风险。