摘要：
    装饰企业陆续进入 1 季报预告阶段，12 日晚洪涛股份公告1 季度净利润同增80-110%，主要原因为：1 季度业务开展良好，营业收入大幅增长；毛利率、净利率同比有所提升。金螳螂公告1 季度净利润同增60-80%，主要原因为：营收大幅提升、管理效率不断加强，执行15%所得税率。
    两家公司1 季度业绩增长情况均表现出高速增长的态势，超出市场预期。
    两家以公装为核心业务的高端龙头企业业绩超预期印证了我们在 2011 年对于公装景气犹在的判断，考虑到装饰行业施工周期在6-12 个月之间以及调控背景下业主方对于决算付款的一定滞后，1 季度业绩同期增长较快。装饰行业去年在地产调控政策的影响阴霾下估值受到较大影响，而12 年初在手订单充裕以及地产数据回暖预期使得板块实现估值修复行情；随着地产政策环境的改善预期以及地产投资销售数据在今年中期后有望逐步见底回升，装饰行业有望在12 年迎来新一轮的板块热点阶段。
    公共建筑装饰仍然将是装饰企业在 2012 年重要的业务支撑，包括酒店、文化产业、交通枢纽、商业地产、医院等项目都将是装饰公司的重点跟踪对象，可预见的市场蛋糕依然巨大，但竞争程度也势必加强，同时地产开发商为背后业主方的公共建筑装饰工程也存在回款困难度加强的风险。
    我们依旧看好以酒店、剧场文化中心、商业地产等为主的高端公装领域。
    根据STR 最新统计数据，目前我国筹建中以及前期筹划中的酒店数量达到687 家，由于进入统计的以高端酒店、超高端酒店、奢华酒店为主，假设单个酒店装饰工程业务量在1.5 亿左右，则在最近2、3 年内，在建酒店将供应装饰产值超过1000 亿。而文化产业领域，我们按照已披露信息，预测剧院、博物馆为主的文化产业年均可提供超过260 亿的装饰工程。
    自 2 月联合调研以及组织酒店在建规模电话会议后，期间7 篇报告推荐装饰板块，取得良好表现。我们12 年依然看好装饰龙头上市公司发展成长，上市公司盈利增长将着重体现在：行业龙头品牌溢价带来夺标能力与盈利能力的提升、产业园建设逐步发现效益、调控阶段收购兼并带来外延式扩张机会、综合管理效益提升下的盈利与现金流管理改善。目前行业1 季度新签订单增速呈现一定压力，但后续多公装子行业可明确近两年高景气，同时住宅精装存向上弹性，维持推荐亚厦/广田/金螳螂/洪涛/瑞 和股份。