事件  公司发布2012 年度一季报，报告期内实现营业收入3.77 亿元， 同比增长26%；营业利润2,082 万元，同比减少66%；归属于上市公司股东净利润5,392 万元，同比减少13%。  简评  收入快速增长，营业利润和净利润下降，现金流好转但仍为负  公司一季度收入增长26%，主要是因为去年订单旺盛，而且公司胶州基地建设完成，产品交付能力有了很大提升。公司营业利润出现了66%的下降，并不是因为毛利率的下降，事实上毛利率仍然保持在37%的水平。主要原因是利息支出因去年发行公司债而大幅增长，销售费用和管理费用也有50%多的增长。
    营业外收入因增值税返还增加而大幅增加了3,207 万元，导致净利润减少的并不像营业利润减少的那么多。  经营性现金流有了明显的好转，但仍为负值。  公司业绩的季节性特征明显，一季度业绩对全年影响较小  公司2011 年和2010 年一季度收入的全年占比为13.5%和11.1%； 一季度净利润占比为13.5%和12.3%。可见公司业绩有明显的季节性特征，一季度业绩对全年业绩影响较小。  重大合同履行情况  公司与抚顺伊科思新材料的9,151 万元合同已经在一季度确认收入完毕。公司与缅甸MEC 的6,983 万美元合同到一季度末已确认了6,810 万人民币。公司与山东奥赛轮胎的5,73 亿元合同到一季度末已确认了255 万元。重大合同的后续执行和收入确认空间还很大。  盈利预测和估值  公司预计今年业务将保持稳定增长，上半年净利润增幅在0~30% 之间。由于受制于下游需求和公司费用，我们调低之前预期，我们预计今明两年EPS 分别为0.78 和1.02 元，最新股价对应的市盈率为17.1 倍，我们认为目前估值在一定程度上反映市场对其预期，随着行业整合的进行，新型半钢一次法成型机等新产品在陆续投入市场后收益的逐步释放以及胶州基地顺利投产，我们认为公司的长期投资价值已经开始显现。我们维持"买入"评级，合理目标价17 元。