1.报告起因
    2012年4月13日，公司公告今年第一季度业绩同比大幅增长700-750%，超预期，我们及时与公司证券事务代表就业绩增长情况做了沟通，当日也做了点评。我们认为我们看重的公司所处行业优势以及产品结构优势正在体现，现结合行业与公司发展趋势以及公司的估值情况阐述我们继续看好公司投资价值这一观点。
    2.主营构成
    公司主业较为纯粹，2011年中期，主营业务中钕铁硼永磁体业务收入占比为97.66%，毛利占比为99.50%。从产品结构来看，VCM及高端消费电子来看占比40%左右，剩余大部分为与新兴产业相关的节能产品。传统高端产品与新兴产业产品并举，降低新兴产业发展不均衡不确定的风险，同时可分享新兴产业发展速度可能较快的成果，产品结构优势突出。这一优势在业内唯公司与宁波韵升拥有。
    3.行业基本情况与公司地位
    钕铁硼是目前为止发展最为成熟的稀土功能性材料，我国的技术水平已接近国际先进水平并已实现产业化生产，这在金属新材料业是难能可贵的，新兴战略产业当前面临的最大问题是技术上的不成熟。据《新材料产业“十二五”发展规划》金属新材料中稀土功能性材料的发展被放在首位。同时，新兴战略产业推进一年以来开端良好，政策支持重心转向市场环境营造，技术成熟者受益。稀土永磁业龙头公司适应了这一需求，深度受益概率较大。国内方面公司是钕铁硼业无可争议的龙头，国际上仅次于日本的NEOMAX，居第二。
    4.公司经营简析
    成本转嫁能力较强，稀土价格在2011年上半年巨幅上涨，使得金属钕占生产成本比大幅超过常规的70%，公司2011年第一季度毛利率下滑到历史最低水平20.85%，但在第三季度已达28.67%，公司三季度业绩同比大涨225%。这可给我们两个结论，一是高端钕铁硼终端需求刚性，二是公司有着良好的议价能力。
    今年一季度业绩大幅上涨的原因除了产品价格还在高位外，另一原因产品订单的增长与产品结构的进一步改善，需求主要来自于VCM市场和EPS市场，主要均是来自国际市场的订单，且继续增长趋势仍在，国际上钕铁硼需求增速较明显，且需求价格弹性较低，公司业绩继续增长较为明确。
    5.盈利预测、估值和评级
    公司1季度业绩大涨，与去年1季度业绩较为低也有关系。今年1季度业绩的大涨，使得公司已往数据的参考意义变小，我们会对公司发展动向进一步跟踪，目前我们仍保守的预测公司11年、12年公司EPS为1.44元、1.85元，对应4月16日收盘价，这两年PE为20.5倍、16.0倍，即使在此保守的预期之下，公司估值仍优势较为明显，维持“增持”投资评级，逢低介入更佳。
    6.投资风险
    宏观经济复苏缓慢引发的整体需求降低、稀土价格的大幅波动、结构调整进度低于预期、募投项目投产低于预期。