报告关键点：
    签署2.5亿元大订单，公司钕铁硼订单有可能超预期。
    钕铁硼需求回暖或直接导致了近期稀土价格的反弹。
    提升评级至“买入-B”，提升目标价至36元。
    报告摘要：
    签署2.5亿元大订单。公司2012年4月6日与荷兰的Bakker Magnetics公司签署钕铁硼磁材产品订单，合同总金额约为4013.7万美元（约合人民币25353.53万元）。
    发货日期为2012年4月9日至2012年10月29日。Bakker Magnetics位于荷兰埃因霍温，主要从事应用范围广泛的高品质的磁性材料应用产品的开发及生产，在磁材应用领域有超过40年的经验，拥有许多专利和开创性的理念，拥有强大的遍布全球的销售网络，也拥有很多先进的生产设施。Bakker Magnetics是公司的长期客户，其信誉良好，履约能力有保证。
    公司钕铁硼订单有可能超预期。根据公司公告，2008年-2010年，BakkerMagnetics向中科三环的采购金额分别为7052万元、4164万元、8620万元，占公司的当年营业收入的比例分别为3.34%、2.66%、3.64%。根据我们的估值模型，我们预计2012年公司的营业收入达52.5亿元，如果以此推算，Bakker Magnetics采购金额在公司营业收入中的占比将达到4.83%，这一比例较前几年有所提高。
    这或许意味着我们此前对于公司的订单和价格预测有些保守；亦或以BakkerMagnetics为代表的欧洲客户的钕铁硼订单增长强劲；这两者都指向公司2012年钕铁硼订单情况有可能超出我们此前的预期。
    钕铁硼需求回暖或直接导致了近期稀土价格的反弹。我们此前的报告指出稀土价格企稳反弹有三个原因：稀土政策继续发力，支持供应收紧；中间贸易环节库存消化殆尽；下游钕铁硼生产企业原材料库存水平较低，补库存需求强烈。3月底以来稀土价格出现明显反弹，钕铁硼相关的原材料金属镨钕、镝铁反弹幅度最大。我们的行业调研也表明，随着2季度需求旺季逐渐到来，高端钕铁硼订单明显回暖，生产线开工饱满。传统需求的恢复和稳定增长，加上EPS等新应用领域需求放量带来钕铁硼订单增长。钕铁硼生产企业也加大了稀土原材料采购，这直接导致了镨钕、镝等的率先反弹，且反弹幅度最大。
    提升至“买入-B”评级和36元目标价。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.52元、2.02元、2.31元。考虑到稀土价格反弹和公司订单有可能超预期，提升评级至“买入-B”，提升目标价至36元。
    风险提示：欧美需求下滑，稀土价格大幅波动。