中科三环发布2012 年一季度业绩预告，预计实现净利润2.39 亿元~2.54 亿元，同比增长700%~750%，基本每股收益0.47~0.50元，超出市场预期。
    简评
    量价齐增带来超预期业绩
    今年一季度公司基本满产运行，开工率远好于市场40%的平均水平，略好于去年同期；同时产品订单、尤其是海外订单增长较多。
    最重要的是公司订单价格较上年同期有大幅增长，今年一季度公司产品售价均价为500 元/公斤，比去年均价高20%，更是去年一季度均价150~200 元/公斤的2.5 到3.5 倍。量价齐增给永磁龙头带来靓丽业绩。
    2012 年全年均价高于去年
    2011 年稀土价格飙升时公司提价比较慎重，产品售价上涨与原材料相比有明显的滞后，去年1 季度公司基本上尚未开始提价，2、3 季度提价1~3 次，且涨价幅度远小于金属镨钕涨价幅度。因为稀土价格上涨时中科三环为客户提供了缓冲时间和空间，相应的当4 季度稀土价格大跌时，公司的产品价格没有快速下降，这对四季度利润起到保证作用，而且维持了客户的关系，因此从今年一季度来看客户不但没有流失，还新增加了一些客户。公司预计2012 年全年均价高于去年。
    稀土行业底部确立，阴霾散去
    在环保治理、企业整合、需求转弱等多因素影响下，一季度稀土冶炼厂开工率仅在30~40%左右，在国家准入和环保政策调控下，稀土矿山开工率更低，从行业来看，今年一季度属于全年淡季。
    从占稀土消费量30%的永磁材料来看，一季度开工率已现上升趋势，行业开工率从去年4 季度的30%上升到40%，钕铁硼厂商陆续开始补库存。预计当开工率突破50%向70%接近时，生产商大量补充原材料又将推动稀土价格上涨，因此我们初步预计2 季度是行业上升阶段，3、4 季度是行业主要盈期。
    新能源汽车或将提前贡献业绩
    公司募投项目顺利通过证监会核准，预计新能源汽车项目在2014年会有突破并达产，在国家各项政策的支持下，乐观预期2013年底公司就会接到新能源汽车相关订单，量产后公司业绩将有爆发性增长。未来，新能源汽车与节能家电一起成为公司发展重点。
    本次非公开发行2700 万股，目前总股本5 亿，股本增加5%，对业绩摊薄很小。
    盈利预测
    我们预计公司2012、2013 年的EPS 分别为1.85 元和2.39 元，对应动态市盈率分别为13 倍和11 倍，维持公司“增持”评级。