事件： 公司公布2012 年一季度经营数据，实现营业收入2.8 亿元，同比增长115%，归属于母公司净利润1.1 亿元，同比增长161%。   
    对此，我们点评如下： 品牌、单店收入和产能是驱动今年销售高增长的关键词：在2012 年终端数量维持40%高增长的情况下，我们依然看好品牌推广带来的放大效应；熟店比例从去年62%提高到今年的70%，加上KA 部对终端控制力的加强以及条码数的增加，熟店的单店收入有望继续保持40%以上的增速；募投产能5 月投产，将为饥渴中的终端销售提供弹药，缓解已持续半年多的缺货状况。因此我们认为一季度只是开了一个好头，收入增长的好戏还要看下半年。  销售费用率低点是利润增长超过收入的原因：考虑到今年春节较早的因素，公司将部分品牌推广投入提前到去年底，造成一季度费用率低点，公司正在筹备重拍新的品牌推广广告片，并将在今年下半年择机进行新一轮品牌宣传，我们预计全年营销费用率还将保持25%左右。另外，去年一季度较低的基数（2011Q1 收入和净利同比增53%和25%）也是今年一季度高增速的原因。  重点关注即将推出的新单品和供应链管理改善：公司下半年将推出一款以善存为范本的单品，以类似于快消品的方式运作，公司负责市场、分销商承担物流。新单品将压缩渠道利润空间，提升公司的盈利能力。另外公司将提高供应链运行效率，预计可提升毛利率3-4 个百分点。  
    螺旋藻事件提供了买入良机，我们坚持看好未来的大蓝筹：螺旋藻事件目前已基本平息，公司螺旋藻片销售正常，我们在《雨过天晴，坚守牛股不动摇》和《螺旋藻事件不改公司成长逻辑》两篇报告中重申公司的长期投资价值没有改变，公司将保持今年70%左右的增长和未来两年超过60%的增长，股价将重回长牛轨道， 我们继续维持 75 元的目标价(对应30X13PE)，维持"买入"评级。