一季报业绩符合预期。公司2012 年1 季度实现营业收入9.22 亿元，归属母公司净利润 7747 万元，分别同比增长69.7%和71.5%。全面摊薄EPS0.085 元，业绩基本符合我们预期（0.087 元）。此外，公司预计上半年净利润同比增长幅度0-50%。
    肉鸡宰杀规模快速扩张推动业绩持续增长。随定增项目“年新增9600 万羽肉鸡工程及配套工程”以及合资公司(欧圣农牧)产能的逐步投产，公司肉鸡宰杀规模快速扩张，我们估计12 年1 季度日宰杀能力已达到40-50 万羽/日，1 季度的宰杀量约在4000 万羽左右，同比增长100%以上。
    毛利率11.6%，同比下滑3.8%，环比下降8.6%。公司毛利率下降主要原因有：①一季度鸡肉销售均价有所回落：2012 年鸡肉价格春节后缓步回落，且鸡杂产品受到需求下降及进口冲击的影响价格也有所下降，我们估计公司1 季度产品销售均价约为1.1 万元/吨，同比下跌约8.7%。②饲料成本上升：1 季度国内玉米和豆粕价格持续上涨，特别是3 月份价格加速上涨（预计公司玉米采购价在2400 元/吨以上，豆粕在3300 元/吨以上）；③1 季度肉鸡饲养保温成本较高，预计在1 元/羽以上；此外人工等成本也有不同幅度上涨从而带动毛利率下滑。