公司一季报增长71%，EPS0.085 元，业绩上半年业绩增长0-50%，符合市场预期。一季度的肉鸡屠宰量由上年年末的43 万羽/日到将近50 万羽/日，同比增长110%以上，在鸡肉价格大幅下跌的消费淡季，公司业绩仍大幅增长。随着公司下半年定增项目投产，今年2 亿羽屠宰量的目标完成可能性较大，且冷冻鸡肉价格在二季度末有望开始大幅回升，全年单羽盈利仍有望超过3 元，维持强烈推荐。
     一季度逆市增长，同比好于同行。公司一季度实现销售收入9.22亿元，增长70%，利润总额6987 万元，同比增长55%，归属母公司净利润7747 万元，同比增长71%，并预计上半年业绩增长0-50%。一季报大幅好于同行的民和下滑60%-73%、益生增长19%。
     收入增长因鸡肉销量大幅增长110%。公司一季度产销量大幅增长，冷冻鸡肉销量约8 万吨，折合肉鸡屠宰量3900-4000 万羽，同比增长110%-120%；而单羽售价却大幅走低，同比下跌20%以上到23 元/羽左右，主要因为一季度生猪存栏上升、肉类进口同比增加、餐饮业低迷，肉价走低。公司不畏一季度是鸡肉消费淡季继续提升屠宰量，抵抗肉价下跌带来收入增长。
     成本恢复性回调，费用降低，除欧圣外单羽净利仍有2.4 元/羽以上，同比持平。
    公司单羽成本约21 元，大幅好于上年同期的24-25 元，一是因为去年一季度缩量，产能率用率不足，导致单羽摊销成本非常规过高，而今年一季度产能利用率甚至好于四季度旺季，二是公司原料采购的行情把握好于去年。此外，因量的扩张，单羽费用也同比大幅降低。单位成本和费用的大幅降低，使得单价虽然大幅下滑，但单羽净利仍较好在1.7-1.8 元/羽，除和麦当劳合资公司欧圣刚起步因产能利用率较低亏损的1800 万，公司本部单羽净利仍在2.4 元/羽以上。
     维持“强烈推荐-A”投资评级，关注鸡价的季节性反弹。我们对全年鸡肉均价平稳回落的判断不变，并提示受一季度种鸡产蛋率下滑及毛鸡存栏量下降影响，二季度末消费旺季来临之前鸡价或将迎来季节性反弹，公司下半年业绩有望超预期。维持未来三年销量2 亿、2.5 亿羽和3.2 亿羽，EPS0.77 元、1.14 元和1.48 元的预测及强烈推荐的评级。
     风险提示：进口对国内肉价的打击；异地扩张的可控性。