2011 年公司肉鸡产品量价齐升，净利增长72.54%
    2011 年，受益于肉鸡价格走高以及公司销量上涨，收入达到31亿，增长50.34%，利润为4.8 亿，增长72.54%，摊薄EPS 为0.54元/股，公司利润上涨主要来源于鸡肉价格上涨以及销量上升两个方面，鸡肉价格方面，全年肉鸡均价达到12683 元/吨，较2010年上涨14.56%，成本方面玉米价格上涨比较快，但综合成本上涨11.79%，低于肉鸡价格涨幅，公司毛利提升2 个百分点，达到20.26%；产量方面，公司募投的9600 万新产能项目部分达产，提高公司产量。同时，随着公司销售规模的上升，规模效应继续凸现，期间费用占比下降0.35%。
    向养殖产业链上游延伸，提升公司综合实力
    进入上游的育种一方面可以改善公司的盈利能力，同时保证苗种的供给。2011 年，公司进一步延伸产业链，进入上游祖代鸡养殖，建成了3 个祖代种鸡场并引进3.6 万套祖代鸡，生产状态良好，预计在2012 年中期可以产出第一批商品代鸡苗。
    未来公司产能增长将继续保持30%以上增速
    公司在2011 年募集资金14.7 亿，投资年产9600 万羽肉鸡的项目，该项目在2011 年出栏鸡2000 万羽，为公司带来9 千万的利润，我们预计该项目在2012 年中期全部达产，将提升公司的销量，公司年产能也将达到1.92 亿羽，未来光泽地区的产能将扩张到2.52 亿羽。同时，公司计划在浦城县建设年产1.2 亿羽肉鸡工程，实现异地扩张，该计划预计在2012 年下半年开工，2013 年部分投产，2014 年全部投产，提升公司产能62.5%。
    公司与食品巨头长期合作关系保证产品销路
    公司产品主要通过农贸批发场、快餐企业以及食品加工企业三个渠道销售，各占公司销售收入的42.6%、28%、29.2%，公司产品处于供不应求状态，不愁销量，公司销售人员只有30 人，快餐方面，公司肯德基国内两家策略供应商之一，2011 年7 月份成立的合资企业欧圣为麦当劳直接供应商，也是麦当劳在中国的唯一的一条龙鸡肉直接供应商，与食品巨头的长期合作关系保证了公司鸡肉产品的销量。
    盈利预测
    2011 年一月份销售白羽鸡1200 万羽，一季度归属上市公司净利润增幅在70%到120%之间，春节以后白羽鸡的价格有所下降，会对公司业绩有一定不利影响，但随着公司募投的项目在2012年进入全面生产期，我们预计公司在2012 年-2014 年肉鸡出栏数量将达到18000 万羽、21000 万羽、28000 万羽，公司EPS 为0.72元、0.94 元、1.22 元，未来两年新产能陆续释放，支撑公司较高的成长性，且估值相对较低，建议增持，目标价18 元。