投资建议：
    公司业绩略低于我们此前1.39 元的预期。预计2012-2014年公司每股收益1.38元、1.53 元和1.70 元，对应当前股价PE 分别为14.8X、13.3X 和12X，公司作为磁机电一体化的行业龙头，受益于钕铁硼行业景气度持续回暖，维持“推荐”评级。
要点：
    事件：2011 年公司实现营业收入37.20 亿元，同比增幅109.99%，实现营业利润为15.31 亿元，同比增幅为237.95%，归属母公司净利润为6.14 亿元，同比增幅为224.80%。全年实现每股收益1.29 元，其中第四季度每股收益0.52 元。利润分配方案为每10 股派发红利1.5 元（含税）。
    2011 年业绩略低于我们预期：公司业绩略低于我们此前1.39 元的预期，主要是四季度稀土价格下滑拖累环比三季度小幅下滑约4%。全年公司实现业绩增长的主因是2011 年稀土原材料价格同比2010 年实现大幅上涨，公司钕铁硼产品销售价格随之提价，由于公司采取了很好的库存管理操作，改进了产品工艺，有效控制了成本，产品提价幅度略高于单位成本的上升幅度，公司综合毛利率得到较大提升。分产品看，两大主业盈利均实现了较大改善，其中钕铁硼产品毛利率为47.12%，增加17.37 个百分点，而电机业务毛利率也达到19.32，增加1.48 个百分点。
    管理费用和存货跌价损失增幅较大：2011 年公司营业收入增速大于成本增速带来业绩大幅改善，但从细分成本来看，管理费用和存货跌价损失增幅均较大，其中管理费用同比大增85.21%；而由于四季度稀土价格快速下跌，公司原料库存计提了较大跌价损失，同比增幅664.22%。
    双轮驱动稳步发展，未来增长可期：2011 年稀土价格宽幅波动导致钕铁硼行业的客户资源逐步向龙头企业集中，在当前钕铁硼行业景气度回升的背景下，龙头企业值得重点关注。公司的主要看点有：第一，产品结构以高端产品为主，成本转嫁能力强；第二，产能较大，在维持战略客户及新客户拓展上具备明显优势；第三，磁电机产业链一体化有利于公司借助电机业务快速做强做大钕铁硼业务；第四，钕铁硼和电机业务双轮驱动业绩平稳增长，而产业链延伸到新能源汽车领域，也将有望成为公司潜在增长点。