投资要点
    2012 年4 月12 日公司发布公告：根据山西省国资委《关于太原西山地区相关省属企业关闭、搬迁、重建和气化山西工作的专题纪要》中要求，公司要在今年4 月底之前关闭第一焦化厂，8 月底之前关闭第二焦化厂。目前公司正制定停产及搬迁方案，按公司初步预测，第一、第二焦化厂关停后，本年度焦炭产量预计同比2011 年度减少61 万吨，焦炭销售收入预计同比减少9 亿元，焦炭利润预计同比减亏0.4亿元，资产减值损失仍有待评估确认。
    在过去的几年中，焦化业务大幅拖累公司业绩。公司的两个焦化厂是太原市的主要气源厂，现有冶金焦炭 170 万吨的年产能，其中第一焦化厂年产能为70 万吨，采用炭化室高度为4.3 米的58-Ⅱ型72 孔和JTL43-80 型36 孔顶装焦炉，属于关停对象，未来有望通过搬迁机会进行换代升级；第二焦化厂年产能为100 万吨，拥有两座高度为6 米的JN60 型50 孔焦炉。由于两个焦化厂承担着太原市民用供气的政治任务，从生产经营到定价都不完全是企业行为决定，因此亏损严重。2011 年焦炭产量约160 万吨，两个焦化厂陆续关停之后，预计2012 年焦炭产量99 万吨。2013 年公司将成为纯正的煤炭开采企业。
    2011 年公司焦炭业务和煤气共亏损2.5 亿元左右，因此彻底关停后可减少相应损失。另外，如果不考虑资产减值损失，2012 年可减亏1 亿元左右。
    公司煤炭业务盈利能力较好，随着新建和技改矿井的逐步投产，2012 年底产能进入高速释放周期。目前公司拥有四个在产和三个在建矿井，全部为焦煤。在产的四个矿井核定产能334 万吨，权益产量309 万吨，2011 年实际产量约412 万吨，产能基本稳定，综合毛利率为53.8%，盈利能力较强。未来产量的增长点在于新建和改扩建矿井陆续投产：其中灵石花苑煤业（70%、90 万吨）、蒲县华胜煤业（70%、90万吨）和龙泉矿（42%、500 万吨）将在2012~2013 年陆续进入投产期，成长的连续性较好。