报告关键要素:
    由于焦炭业务的不景气，公司业绩依然不理想。未来看点在于2012年公司在建龙泉矿和改扩建的华苑、华胜两矿井陆续投产后，公司向焦煤生产企业的转变。同时晋煤集团成为公司的实际控制人之后，可能将公司打造成为其资本运作平台，为公司未来发展打开新的空间。预计2012、2013年公司EPS分别为0.61元、1.01元，按3月6日收盘价17.10元计算，对应市盈率28倍、17倍，估值偏高，但是考虑到公司处于由焦炭企业向焦煤企业转型的前夜，2012年有望走出业绩谷底，给予“增持”评级。
    事件:
    煤气化（000968）公布了2011年年报。2011年公司实现营业收入37.79亿元，同比增长7.26%;归属于母公司所有者的净利润2.07亿元，同比减少12.02%;基本每股收益0.40元;从第四季度单季情况看，实现营业收入11.82亿元，同比增长34.89%;归属于母公司所有者的净利润0.5亿元，同比增长89.73%。公司拟每10股派送现金股利1元。
    点评:
    焦炭业务处于谷底，公司收入增速随之放缓。焦炭业务目前仍占公司收入主要地位，2011 年公司焦炭业务收入19.82 亿元，占公司总收入的53%;煤炭业务合计15.32 亿元，占公司总收入41%。由于焦炭销量下滑，公司焦炭营收同比下降5%，导致公司整体收入增速放缓。
    目前焦炭产能过剩，焦化行业状况很难在短期内实现根本好转，2012 年公司焦炭经营依然难言乐观。