主要观点：
    ◆公司在2011年实现营业收入48247.43万元，同比上年增加40.55%；营业利润为4642.46万元，同比上年增加37.11%；归属于上市公司股东的净利润为4220.83万元，同比上年增加30.23%。EPS为0.97元。2011年利润分配预案为，每10股转增8股，派发现金股利3元(含税）。同时公司公布2012年第一季度业绩预告，第一季度归属于上市公司股东的净利润为1085万元-1226万元，同比去年增长15%-30%，非经常性损益对净利润影响金额约80-130万元。
    ◆新业务拉低整体毛利率。公司2011年医学诊断服务营业收入同比增长40.29%，毛利率为44.24%，同比减少0.45%；体外诊断产品营业收入同比增加40.89%,毛利率为22.75%，同比减少1.55%。公司因采购议价能力较强，因此2011年代医院进行集中采购业务占比提升，该项业务毛利率不高，从而拉低公司整体毛利率。 我们认为该项业务利于公司收入增加以及加强与医院等机构的业务关联。
    ◆公司主要收入依然来自杭州迪安和迪安基因两家子公司，两家公司营业收入比去年同比分别增加26.91%和23.05%，净利润分别变动39.66%和-10.5%。其他子公司中上海迪安增速显著，收入同比增长58.79%，净利润同比增长248.98%。浙江、江苏市场增长均在30%以上，山东地区营业收入增长显著，同比上年增加366.24%，主要业绩来自潍坊市人民医院。
    ◆近年来，公司陆续在各地投建新的检验所，目前早期的项目盈利逐渐放大，新建项目往往需要2-3年时间开始盈利。2011年启动的哈尔滨迪安和沈阳迪安预计将在2013年前后将贡献业绩。武汉迪安由于采用全资购并方式，预计购并完成可直接创收。佛山迪安目前尚未完成，仍需时日。预计2012年-2013年公司营业收入增长率分别为31%和32%，归属于母公司股东的净利润增长率分别为24%和33%，EPS分别为1.02元和1.35元，给予增持评级。
    ◆风险提示：新建项目较多，或影响现金流；新建项目存在盈利不能达到预期的风险；毛利率不断下降的风险。