迪安诊断发布年报，实现营业收入和净利润4.82 亿元和0.42 亿元，同比增长41%和39%，扣非后净利润为0.40 亿元，同比增长34%，实现每股收益0.83 元，基本符合预期。拟每10 股转增8 股，派发现金股利3 元。此外，公司公告其一季度净利润为1085-1226 万元，同比增长15%-30%。
    “服务+产品”双管齐下，相互促进
    公司主营业务为向客户提供诊断服务及体外诊断产品，两者相互关联，互相促进，2011 年两大业务收入取得同步增速，增长率分别为40.29%和40.89%，其中诊断服务占总收入的56%，总毛利的72%。诊断服务业务加快新项目推广及新区域的拓展，实现稳定增长，毛利率基本保持稳定；诊断产品业务获取医院集中采购权，业务量较大，对毛利率较低，影响毛利率下降1.55%。
    诊断实验室运营能力较好，加速全国布局
    公司已投入使用的诊断中心主要覆盖长三角及环渤海地区，2011 年公司充分挖掘市场，杭州、南京、上海和北京迪安收入分别增长36%，46%，59%和73%，杭州及南京净利率基本保持稳定，上海净利率为7.6%，上提4.1%，而北京迪安已扭亏为盈，净利率达到9%左右，显示公司较好的运营能力。此外，公司开始筹建佛山实验室，启动哈尔滨、沈阳等项目，并购湖北兰青的步伐也在加快，显示公司积极开拓华南、华中和华北等区域，进行全国布局。
    盈利预测及投资评级
    我们预计2012-2014 年EPS 为1.11/1.41/1.85 元，对应PE 为35 倍、27 倍，31 倍，短期估值偏高，但诊断服务顺应政策方向，受益于国家十二五医疗改革，建议持有。若未来公司在新中心市场开拓加快，业绩有望超预期。
    风险提示
    1、实验室建设资金投入较大，市场开拓较慢；2、短期估值偏高