一、事件概述
    公司发布2011 年年报，报告期内实现收入9.87 亿元，同比增长25.96%，实现净利润1.01 亿元，同比增长22%。实现EPS0.75 元，其中四季度实现EPS0.21 元。略超业绩快报预期。2011 年度利润分配预案：以公司现有总股本1.35 亿股为基数，向全体股东每10 股派送现金红利1.5 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
    一、 二、分析与判断
    主要产品毛利率稳定，收入大幅增加
    报告期内公司ACR、ACM、AMB 产品营业收入较上年同期分别增长23.27%、44.19%、47.69%，毛利率分别为19.25%、21.14%、21.19%，总体保持稳定。公司产品收入大幅增加主要是公司产品产能释放以及市场逐步开拓。同时公司出口收入2.34 亿元，同比增长52.54%，主要是公司性价比好于国外产品，同时公司加大了拓展国外市场力度。
    2012 年新增产能将大幅增加
    公司2012 年新增产能释放较多，产能包括7 万吨ACM、2.5 万吨ACR、5000 吨AMB 等项目。新的生产能力的建成使用，将为公司增长奠定基础。
    世界塑料改性剂产业正在形成向中国转移的趋势
    目前国际市场ACR、MBS 等高效能PVC 塑料改性剂的供应主要以美国陶氏化学、日本钟渊、法国阿珂玛等企业为主，公司主要产品性能达到和超过同类产品，未来公司将受益于塑料改性剂产业正在形成向中国。
    未来增速将加快
    随着开工率提高、新产能投产，公司今年未来三个季度将是增速逐步增加的过程。
    转移的趋势。
    二、 三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司11-13 年EPS0.73、1、1.56 元。维持强烈推荐评级三、 四、风险提示
    系统性风险。