公司2011年 业绩稳定增长，实现营业收入9.87 亿元，同比增长25.96%，营业利润1.12 亿元，同比增长19.50%，净利润1.01 亿元， 同比增长22%，摊薄后EPS 为0.75 元。收入和利润的增长源于对原有客户销量的提升和新客户以及国际市场的开拓。  虽原料价格均出现不同程度上涨，公司三大主营产品ACR、ACM 和AMB 的毛利率均保持稳定，分别为19.25%、21.14%和21.19%，凭借多年的积累和规模优势，公司的成本转移能力较强。  ACR 为公司目前最大利润来源，市场份额近40%，行业第一。公司ACR 产品抗冲击强度和特性粘度均达到国际一流水平，随着国际ACR 产能向国内转移，公司市场份额有望进一步扩大。  公司自主研发的ACM 和AMB 产品定位于环保替代（CPE）和进口替代（MBS），其低温增韧性能和抗冲击性能均十分出众，尤其适宜在透明制品中使用。目前国内产能均较小，处于供不应求状态。  公司未来看点：1）募投项目投产：新建的2.5 万吨ACR、1.5 万吨AMB 和1 万吨ACM 项目，合计新增产能超过公司现有产能，随着产能逐渐释放，可保证未来2-3 年的业绩增长。2）投资9600 万元建设的7 万吨共挤色母料项目，可为公司贡献新的利润增长点。  预计2012-2014 年EPS 分别为0.96 元、1.28 元和1.51 元，结合公司目前的行业领先地位以及未来产能释放带来业绩快速增长的预期， 给予公司2012 年22 倍PE，目标价为21.12 元，增持评级。  风险提示：原材料价格变动风险；募投项目不能顺利投产。