ACR有望成为公司2012年业绩增长的主要动力
    发泡板中ACR添加比例是管材的8-10倍，PVC发泡板对木材的替代作用使其需求大幅增加，是拉动ACR内需的主力。出口是公司ACR销量增长的主要源泉，短期看，我们预计美国地产复苏有望带动公司ACR出口；成本优势带来的全球ACR采购向中国转移将是公司出口长期发展的原因。
    ACM替代CPE优势明显
    按照目前CPE价格以及PVC制品5%添加量作为核算标准，我们预计同样的改性效果使用ACM相对于CPE可以节约56元/吨的成本，相对于PVC制品每吨几百元的净利润，ACM的成本优势较为明显，2008-2010年公司ACM销量实现了年均50%的增速。
    预计公司2012、2013年产能增长较快
    我们认为2012、2013年是公司的快速成长期，1万吨/年ACR以及2万吨/年ACM已经投产，公司公告2.5万吨/年ACR于2012年底投产，5万吨/年ACM于2012年3季度投产，7万吨/年共挤色母料于2013年底投产，我们相信ACR及ACM良好的需求使得产能能够有效转化为销量
    估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价22.77元。
    我们预计公司2012/2013/2014年EPS为0.99/1.37/1.67元。我们首次覆盖日科化学，参考行业可比公司平均估值给予公司2012年EPS23倍市盈率，得出公司目标价为22.77元，较现在股价（18.00元）高26.5%，给予“买入”评级。