投资要点
    公司业绩基本符合预期，IPTV 业务贡献主要收入
    公司年报显示，2011 年公司实现营业收入13.55 亿元、营业利润4.00 亿元、归属于母公司所有者的净利润3.55 亿元，分别比上年同期增长43.04%、49.68%和37.73%，每股收益0.63元，基本符合市场预期。IPTV 业务收入增长67.07%至8.18 亿，占总收入的61.23%；净利润约2.7 亿，占净利润的比例超过75%。
    IPTV 对公司业绩的贡献主要是得益于用户规模的大幅度提升，2011 年底用户规模超过1000 万，用户黏性也大幅度提高，不过目前增值业务收入占比还较低，未来仍然有提升的空间。
    互联网电视业务有所突破，产生收入有待时日2011 年底对接百视通互联网电视集成平台的电视机超过500 万，活跃用户达到200 万，发展迅猛；但尚未产生明显收入。在公司掌握OTT 技术和“云电视”平台技术的部署下，随着未来三网融合的进一步推进，互联网电视平台的成熟和商用化，这部分业务有望给公司带来收益。