1．事件  - 央视国际和百事通技术的IPTV合资公司股权划分明朗。央视国际控股55%；百视通技术参股45%。  - 公司拟出资现金3000万美元以受让股权及增资的方式获得风行网络有限公司以及北京风行在线技术有限公司各35%股权。   2．我们的分析与判断  （一）收购风行在线意在获取互联网视频平台  百事通已经在TV和手机端完成布局，但是缺乏互联网视频平台（东方宽频以电视节目为主），而排名前20的视频网站大部分"名花有主"，风行在线流量排名十四五名左右，是理想的收购标的。  对于风行在线而言，在网络视频产业面临大洗牌的情况下，被资金和版权实力雄厚的百事通收购是最佳的选择。  （二） 风行在线能否在网络视频行业站稳脚跟取决于百事通在资金和版权方面的支持力度   公告并未披露风行的盈利情况，估计其与其它网站的盈利情况不会有太大的差异，短期业绩影响有限，更多是战略层面的布局。  此次收购对风行在线的整体估值为8571万美元，相比优酷27.6亿美元和乐视网84亿人民币市值并不算贵，而未来风行在线能否在网络视频领域拥有一席之地取决于百事通在版权和资金层面的支持力度。  （三）央百合资比例：中性偏利好  虽然业务层面的分成比例未披露，但是在股权方面百事通的股权比例与央视接近，这对公司与央视之间的收入分成比例有预示作用。  （四）牌照资源是百事通最大的护城河  - 公司拥有全业务牌照，这是公司最大的竞争优势。  - 视频网站是IPTV最大的潜在对手，而2011年9月份的181号文在互联网电视的播出版权和直播节目方面进行了限制。  - 我们对百事通在政策保护期内在一云多屏的市场取得领先市场份额持乐观态度。   3．估值、投资建议与主要风险  我们预计百事通2012－2013年EPS为0.46元和0.65元，对应当前股价PE45X、35X和25X。作为市场化程度最高的国有新媒体运营商，公司的牌照优势还将持续，我们重申长期"推荐"评级。