结论与建议：
    2011 年通过资产重组，实现了东方传媒旗下百视通的新媒体业务、IT 技术服务和装备工程业务的整体上市。公司全年实现营收13.55 亿元，YOY+43%,净利润3.55 亿元，YOY+37.73%,业绩表现符合预期。国内IPTV 市场将引来爆发增长，公司与CNTV 的合资有利于扫清障碍，加快业务推广。同时，公司积极完善跨平台和多元化布局，提升整体竞争实力。我们预计公司2012-2013年实现净利润5.24 亿元和7.04 亿元，YOY+47.65%和34.35%。每股EPS 为0.47元元和0.63 元，P/E 为34 倍和25 倍，维持买入的投资建议。
     IPTV 收入增67%，完成与CNTV 的合资：公司全年实现IPTV 业务8.18亿元，YOY+67%，营收占比达到61%。截止2011 年底百视通IPTV 平台对接的IPTV 用户超过1000 万，用户周开机率超过90%，用户粘性创5 年新高，公司高清IPTV 增值产品正式投入商用。公司与CNTV 组建合资公司负责IPTV 中央集控总平台，持有合资公司45%的股权，并获取对应的收益；同时公司还将积极开展与地方二级平台的内容合作，参与业务分成。总体而言，公司IPTV 业务发展的环境好于之前的预期。
     手机电视向移动互联网业务转型：公司与三大电信运营商积极开展合作，并与中兴合资运营移动互联网业务，为中兴移动终端提供视听内容服务，2011 年手机电视业务收入6346 万元，增长132.85%。随着智慧终端的普及和国产品牌的兴起，公司将加快手机电视向移动互联网业务的转型，预计12 年该业务有望继续保持较快增速。
     广电制作业务全国拓展，收入增长32.5%：广电制作的相关业务已具备全国拓展的能力，2011 年参与了西安园博会、东盟博览会等大型活动。
    并将业务从舞美制作延伸至策划、设计、制作、搭建、展示等全过程。
    预计未来仍可保持稳定增长。文广科技的收入微增4%，其中互联网带宽资源租赁业务收入同比增长133%，设备销售和租赁收入则同比下降20%，预计12 年文广科技的相关业务总体保持平稳。
     毛利率降0.56 个百分点：公司综合毛利率为49.69%，主要是版权价格上涨、人员薪资以及网络费用增加。公司严格控制费用开支，费用率同比下降6.38 个百分点，其中，销售费用和管理费用同比仅增加13.18%和7.65%。投资收益为4642 万元，YOY-41%，主要是来自于资讯投资公司的投资收益明显减少。
     互联网电视、机顶盒开拓新市场：公司与国内多数电视机厂商开展合作，销售管道和市场份额超过60%，对接百视通互联网电视集成运营平台的电视机超过500 万，活跃用户超过200 万。公司与联想合作开发互联网电视机顶盒技术和产品。同时，与10 多家晶片和机顶盒厂商开展合作，预计未来三年国内互联网电视机顶盒的市场容量有望达到1000 万台。12年公司将完善互联网电视的基础业务+增值业务“A+N
    X”的商业模式。
     入股风行网络，积极布局网络视频业务：公司近期计划以3000 万美元现金受让网络视频服务商“风行网”35%的股权，结合公司的内容资源方面的优势发挥协同效应，有利于增强公司在网络视频领域的竞争实力。
     盈利预测：我们预计公司2012-2013 年实现净利润5.24 亿元和7.04 亿元，YOY+47.65%和34.35%。每股EPS 为0.47 元元和0.63 元，P/E 为34倍和25 倍，维持买入的投资建议。