投资要点
    公司2011 年营业收入和净利润分别同比增长30.99%和55.27%。其中第四季度公司营业收入和净利润分别增长11.20%和40.49%。公司2011 年每股收益2.66 元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利10 元。
    多品牌策略、渠道扩张推动公司营业收入实现快速增长。公司目前是家纺行业第一梯队公司中多品牌较丰富的公司，多品牌的协同效应不断显现，2011年公司罗莱主品牌和其他品牌分别增长26.30%和69.33%。渠道方面，公司截止20111 年底，各类实体品牌门店数2371 家，店铺净增长286 家。同时，公司各区域收入增速较为均衡，除东北和华北外，其余地区增速均超过30%。
    受经济增速回落和气候异常等因素的影响公司第四季度收入增速放缓。但公司第四季度净利润增速依然实现较为快速的增长主要是由于公司第四季度毛利率较上年提高10.06 个百分点，而毛利率的上升主要是产品定价倍率的提升。我们认为虽然短期外部因素对公司的业绩增长造成了一定的影响，但从长期看，考虑到居民收入的提高、城市化进程、消费观念的提升等，我们预计公司仍将保持较快增长。
    公司2012 年将加快渠道的发展速度与发展质量。公司2011 年店铺增速约为14%，在三家上市公司中渠道增速并不是很快。2012 年起公司战略上有新的调整，将依托多品牌优势，加快开店速度——强势推动多开店、开好店、开大店的渠道三大策略，进一步巩固其在国内家纺行业的领先地位。
    短期家纺行业零售终端的确存在一定的压力，但是不会从根本上改变国内家纺行业受益于消费升级仍处于外延扩张较快阶段的本质，家纺行业也是品牌服饰行业中为数不多最易产生高市场集中度、大市值公司的子行业之一。
    财务与估值
    我们基本维持对公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为3.57、4.83、6.39 元，维持公司买入评级，目标价100 元。
    风险提示
    房地产紧缩政策加剧对自住房产交易量影响带来的可能消费冲击。