投资要点：
    2011 年报EPS 为2.66 元，同比增长55.3%，业绩符合预期。2011 年公司完成了2011 年制定的销售目标，全年实现收入为23.8 亿元，同比增长31%，归属于上市公司股东的净利润为3.7 亿元，同比增长55.3%，折合EPS 为2.66元。公司第四季度营业收入7.49 亿，同比增长11%，净利润0.94 亿，同比增长50%。2011Q4 收入增速放缓，但由于单季毛利率同比大幅提高，Q4 利润仍保持较快增幅。2011 年利润分配预案为每 10 股派发现金红利 10 元（含税）。
    品牌美誉度提高带动毛利率提升，财报上的库存情况较为良性。随着品牌的美誉度提升，公司根据市场需求对产品进行了合理的提价。全年毛利率大幅上涨3.4 个百分点至42.2%，销售费用率同比下降0.3 个百分点至18.5%，管理费用率同比上升1.9 个百分点至7.5%，管理费率增幅较大主要由于公司加大了人才储备增加工资开支所致。受毛利率大幅提高的带动，公司全年净利率同比上升2.5 个百分点至15.7%。截止11 年底，库存占总资产的比重为24.0%，占比基本与去年年报持平，公司的财报上库存情况较为良性，但我们预计渠道库存增长较快。现金流整体情况良好，经营现金流增长131.7%至3.1 亿元。
    2012 年计划实现净利润4.71 亿元，同比增长25.9%。今年将兼并收购纳入计划范畴。2011 年店铺数净增286 家至2371 家。从长远来看公司将继续贯彻“百亿计划”，预计到2016 年实现销售收入100 亿。细分到2012 年，公司计划销售31.61 亿元，同比增长32.6%；计划净利润4.71 亿元，增长25.9%。今年罗莱会加快开店的速度，因而预计净利润增速会略低于收入增速。一直以来公司制定的全年目标都较为保守，我们预计目标实现是大概率事件。同时公司未来会适时选择一些在品牌、产品、渠道等方面有特色的企业作为收购兼并对象。
    家纺行业二季度有望出现好转，公司作为家纺龙头未来发展空间较大。预计2012-2014 年EPS 为3.51/4.75/6.05 元，对应PE 为21/15/12 倍，预计未来3年净利润复合增长率约31%，考虑到行业空间很大、公司地位突出，维持买入。