在中国会计准则下，南方航空(600029.SS/人民币4.47; 1055.HK/港币3.59, 买入)2011 年归属于上市公司股东的净利润为人民币50.75 亿元，同比下降人民币12.6%，合每股收益0.517元。期内公司营业收入同比上升19.2%至人民币927.07亿元, 其中，旅客运输收入同比上升19.0%至人民币838.54 亿元，占到营业收入的90.5%。但是，由于油价和维修开支大幅增长，营业成本同比上升23%，以及2010 年出售合营企业带来一次性投资收益使2011 年投资收益下滑的影响，营业利润同比下降19.3%。公司业绩低于我们之前的预期。2012 年1-2月公司旅客周转量累计同比增长14.3%，仍保持高速增长。我们将于近期调整盈利预测和投资建议。