四季度经营状况转好，全年业绩好于预期。近日公司公布了2011 年年报，2011 年公司实现营业收入63.15 亿元，同比增长10.30%；实现利润总额4.76 亿元，同比减少23.31%；实现归属母公司净利润3.59 亿元， 同比减少24.12%，实现EPS 0.27 元。由于四季度会泽新厂16 万吨/年的冶炼项目投产，会泽老厂停产的影响得到弥补，公司四季度营业收入和净利润分别环比增长89.68%和60.16%，使得公司全年业绩略高于预期。公司2011 年的利润分配预案为每10 股派现1.5 元。  淘汰落后产能，铅锌产品产量锐减。为淘汰落后产能，公司会泽老厂6 万吨/年冶炼产能去年6月份全部停产，而原计划去年7月初投产的会泽新厂16万吨/年的冶炼项目进度晚于预期，因而公司全年铅锌产品产量仅为25.33万吨，远低于30万吨的年初计划，影响公司业绩。另一方面， 产能减少使得公司锌精矿自给率提升，加之银价大幅上涨，公司金属冶炼产品毛利率提升4.34个百分点至30.19%。  冶炼产能快速提升，业绩触底反弹。会泽新厂10 万吨/年电锌、6 万吨粗铅的冶炼项目已经在去年年末投产，年内产能将完全释放；呼伦贝尔驰宏14 万吨/年锌、6 万吨/年铅冶炼项目也将于今年投产，年底达产， 因而至今年年底，公司的总冶炼产能有望达到70 万吨（目前仅为26 万吨），铅锌金属总产量或将达到40 万吨，冶炼业务收入将获得较大幅度的提升。  资源储备不断增加，为公司持续发展提供有力保障。公司近日正式受让金欣矿业51%的股权，金欣矿业岔路口矿是以钼金属为主，并伴生铅、锌、银、铼、镓等多种金属的超特大型矿山，具有钼金属储量124.54万吨、银金属量2773吨、锌金属量25.33万吨、铅金属量10.34万吨。对该矿区的收购，将拓宽公司钼等有色金属资源储备，为公司的持续发展提供资源保障。另外，公司委托管理3年的荣达矿业也将近期注入上市公司。预计到2015年该公司将实现350万吨的保有储量，上市公司权益资源保有储量达179万吨。根据公司规划，荣达矿2014年底该矿矿石采选能力有望达200-250万吨/年。荣达铅锌矿品位8%左右，目前采选能力4000吨/天，精矿产能接近5万吨/年，预计到2014年铅锌产能将达到10-12.5万吨/年，并将为公司呼伦贝尔驰宏20万吨冶炼项目提供铅锌精矿资源，降低公司未来的资源压力，并成为公司在内蒙古自治区和东北