公司业绩基本低于预期：公司11 年实现营业收入63.15 亿元， 归属于上市公司所有者的净利润为3.59 亿元，分别同比增长10.3% 和减少24.12%；全年EPS 为0.27 元，业绩略低于预期的原因有两个， 者海冶炼厂关停导致的管理费用的上升，以及冶炼在建项目的增加导致的财务费用的大幅提高。  中长期投资价值不容小觑：公司在十二五规划下，资源储备和冶炼规模扩张迅猛，千万吨的资源储量为公司未来铅锌精矿的产量打下了基础，同时也强有力的保证了50%以上的资源自给率。塞尔温和昭通地区精矿产量的释放将为公司业绩带来爆发式增长，而同期贵金属伴生的钼矿达产和锗深加工业务也将为公司高速成长锦上添花。  行业低迷以及财务费用下压近期业绩：考虑到全球以及中国经济尚未确立明确复苏的态势，铅锌价格低迷，以及由于11 年以来大手笔的兼并、收购、参股矿产资源，和对昭通和塞尔温矿区的基础设施的建设，资金压力巨大，估算公司"十二五"期间资金需求高达250 亿左右，短期内财务费用将极大降低公司的盈利能力，因此公司近两年业绩将遭受铅锌价格低迷和财务费用的双重压力。近期公司看点为，荣达矿业有望在2012 年完成所有注入手续，全年铅锌金属产量（权益）约为 2.9 万吨。  盈利预测与评级：考虑到公司自产铅锌精矿的释放尚需时日，且近期业绩受到两大因素的拖累， 2012-2014 年EPS 分别为0.53 元、0.57 元、0.68 元，给予30X 市盈率，目标价为15.9 元，暂时给予"观望"评级。