2011 年业绩符合预期。2011 年营业收入5.41 亿元，同比增长20.36%，归属于上市公司股东的净利润0.75 亿元，同比增长23.94%，对应EPS 为0.32 元，符合我们预期的 0.32 元。
    继续看好安全领域增长。安全业务实现营业收入约4500 万元，较上年同期增长400%。公司研发的“立思辰复印机保密管理系统V3.0”获得“军C+级”的认证证书，圆满完成几个军方试点项目并获得高度评价，进一步拓宽了在安全输出领域的市场空间；文件智能回收系统（保密回收柜）取得重大进展，生产出原型产品并在部分客户中试用。随着新《中华人民共和国保守国家秘密法》正式实施，信息安全保护上升至国家战略层面，文档安全管理及安全输出业务的市场规模约300-400 亿元，涉密文件的复印、回收、保管、流转，刻录、扫描处理等业务具有更广阔的市场空间。随着公司在军队、军工、政府及国防科研等行业客户对安全业务的继续推广，未来将带来可观增长。
    营销网络建设项目初显成效。在营销方面，公司主动调整营销策略，集中服务具有增量效应和累加效应的大客户，并通过具体行业应用的各个突破实现行业内的快速复制。去年公司来自北京的业务收入占比由83%下降至78%，公司募集资金投资项目服务及营销网络建设项目初见成效，去年共实现销售收入1.24 亿元，同比增长62.48%。随着公司营销网络继续发力，业务模式的有效复制与自上而下营销相配合，公司收入业绩将会出现明显增长。
    收购友网进展顺利，业务整合已陆续展开。公司本次发行股份收购友网科技事项进入实施交割阶段，目前正在办理迁址手续，预计友网科技股权转让资产交割手续二季度完成。公司与友网科技的业务整合与研发整合已陆续展开，双方已开始在存量市场与增量市场进行业务协同，酝酿新的行业应用解决方案，友网科技自主研发的影像管理平台将纳入公司内容管理平台体系。随着对文件输入端国内领先的友网科技收购的完成，公司将成为国内首家提供文件全生命周期管理外包服务的企业。
    维持“增持”评级。我们看好公司的安全、教育领域业务及文件全生命周期管理外包服务业务，维持2012-2013 年盈利预测：不考虑友网收购，预计2012-2013 年公司收入复合增速约30%，实现EPS 为0.42/0.56 元，对应PE分别为20/15 倍；考虑友网收购，股本全面摊薄后，预计2012-2013 年公现EPS 为0.46/0.63 元，对应PE 分别为18/13 倍。维持“增持”评级。