点评：
    我们认为立思辰值得跟踪的主要逻辑：
    公司有能力不断发掘新的下游需求，并通过完善对客户业务流程的覆盖建立自身的竞争壁垒。公司正在拓展的教育及军工行业市场市场潜在规模巨大，且缺乏重量级的竞争对手；
    公司前期销售队伍的扩张带来费用率的压力随着团队的逐渐成熟而消失，与此同时高毛利率的软件业务会带来利润率的提升；
    公司2011年的实际税率的反弹是短暂的，12年通过把高利润率业务传移至免所得税的子公司承接可以有效降低实际税率；
    收购的友网业务并表能够带来一次性的eps基数提升。
    公司2012年工作重点：加强业务整合
    2012年初重新梳理架构，组建三个战略事业部：文件外包，媒体(视频业务)，军工事业部(文档安全管理)。新的战略事业部纵向同时覆盖前端的市场拓展和后端的产品研发，其意义在于重新整合公司资源，整合行业事业部发现的市场需求并提供一体化的解决方案；
    文件外包业务2011年增长乏力，原来分开管理，注重短期回报。
    今年单独组建事业部，配备最好的销售团队支持，在内部研究院也有专门团队支持，与惠普、理光合作引入软件，并整合收购友网带来的影像业务。定位不仅仅是原有的打印管理服务(MPS,managed printing service)的范畴，而是与客户的业务流程整合，对电子文档，纸质文档，语音，视频提供一体化的文档管理服务(MDS, managed document service)。下游积极拓展移动运营商，铁路，税务，金融等增量客户。
    视频业务预期未来仍然可以保证20%以上。除了主要的下游会议领域的需求之外，有看点的新增下游客户包括远程教育及大型企业客户。军工事业部的安全打印复印管控集中系统(今年的新名称)去年没有能够达到预期，因为定的目标较高，但市场推广是从二季度开始，错过了客户年初制定预算的时机，公司对军工企业文档安全管理的市场需求仍然乐观。