l 我国办公信息系统服务行业年增速26%，预计2013 年市场规模123 亿元。办公信息系统服务可分为文件管理外包和视音频外包，目前国外世界500 强已有85%采用文件管理外包服务，而我国这一比例不到10%，已建有视频会议系统的政府单位不足30%，未来空间巨大。
    l 公司是国内领先的办公信息管理外包服务提供商。公司立足文件全生命周期管理外包及视音频解决方案两大核心业务领域，客户主要为军队、军工、政府机构及大中型企事业单位。
    与国外相比，公司优势在于其本土化优势，可满足政府及国企的涉密需求。与国内相比，公司优势在于其技术优势、先发优势和商业模式创新。1）技术优势：公司在硬件领域具有20 多年的经验，能够实现软件和硬件的深度集成及多品牌兼容。2）先发优势：公司较早进入文件管理外包领域，在政府、军工和国有大型企业中已积累了大量的客户基础和良好的口碑；公司的服务合同3-5 年，业务具有较好的延展性和累加性。3）商业模式创新：公司不是简单的设备销售商或软件商，而是软件、硬件和后续服务相结合的系统方案解决者，公司总结出的成熟行业解决方案可实现低成本的快速复制。
    l 完成友网收购，实现文件全生命周期管理外包服务，推动“无纸化办公”。“无纸化办公”能够将人从繁琐无序的纸质文件处理工作中解放，提高办公效率和信息可控性的同时降低办公成本。文件全生命周期管理是实现无纸化办公的重要途径，包括文件输入、内容管理和文件输出。随着对在文件输入端国内领先的友网科技收购的完成，公司由文件输出向内容管理和文件输入拓展，成为国内首家提供文件全生命周期管理外包服务的企业。未来公司将推广文件全生命周期管理外包的各项服务在安全、教育、金融、能源等领域的应用。
    l 信息安全保护上升至国家战略层面，安全领域业务是未来2-3 年最大看点。随着2010 年10 月修订后的新《中华人民共和国保守国家秘密法》正式开始实施，信息安全保护上升至国家战略层面，文档安全管理及安全输出业务的市场规模约300-400 亿元，涉密文件的复印、回收、保管、流转，刻录、扫描处理等业务具有更广阔的市场空间。
    l 教育领域业务带来新增长点。公司已在教育领域推出多种业务：1）适用于普教的仿真教学系统；2）适用于中小学校园的自助打印终端。截止2010 年底全国中小学326291 所。若按仿真教学系统40 万元/所/年、若按自助打印终端20 万元/所/年，10%的使用比例简单测算，仿真教学系统与自助打印终端市场空间分别约为65 亿元/年和33 亿元/年。
    l 维持“增持”评级。我们看好公司的安全、教育领域业务及文件全生命周期管理外包服务业务，不考虑友网收购，我们预计2011-2013 年公司收入复合增速约30%，实现EPS 分别为0.32 元、0.42 元和0.56 元，对应PE 分别为34/26/19 倍。考虑友网收购，股本全面摊薄后，预计2011-2013 年公司实现EPS 分别为0.29 元、0.46 元和0.63 元，对应PE 分别为37/23/17 倍。维持“增持”评级。