投资要点：
    2011 年全年交通银行实现稳健增长：2011 年全年实现营业收入1277.93 亿元，同比增长22.01%，实现净利润507.35亿元，同比增长29.95%，实现每股收益0.82 元，实现每股净资产4.39 元。实现加权平均净资产收益率20.52%（年化）；同比上升0.32 个百分点。2011 年的利润分配预案为每10股派发现金1 元（含税）。
    11 年12 月末，交通银行的资产质量保持了良好的态势，实现了不良贷款率和不良贷款余额的双降；与行业的形势类似，第四季度交通银行没有出现不良贷款余额的环比上升，此外，从关注类贷款和逾期贷款的情况看，也没有出现余额的环比上升。
    2011 年全年交通银行的信贷成本为0.49%，比去年同期下降了0.06 个百分点，没有出现太明显的拨备释放，但也没有和同业类似在第四季度增加拨备；2011 年全年，交通银行的拨贷比为2.20%；如果作为系统性重要银行将在2012 年达标2.5%的话，银行按照正常的拨备政策应该就可以达到，对银行净利润的影响有限。
    我们略微调整前期的盈利预测，预测银行 12 年实现净利润为604.85 亿元，全面摊薄的每股净利润为0.814 元，实现每股净资产5.2 元，预测银行13 年实现净利润为707.68亿元，全面摊薄的每股净利润为0.95 元，实现每股净资产5.8 元。
    维持推荐评级。