事件  公司昨日发布1 季度预增公告：1 季度归属上市公司所有者净利约1.1 亿元，同比增长1.8-2.2 倍；EPS 为0.3-0.35 元，大幅超出市场预期。  简评  我们认为一季度业绩超出预期主要源于：  1、一季度净利率水平保持22%的高位  据我们了解，在整个白酒景气度持续和公司营销改革下，11 年高端舍得开始出现爆发增长，特别是去年旺季以来，呈现较好的销售形势。11 年4 季度，在高端舍得大幅增长的情况下，公司毛利率提升至57%的历史高位，今年1 季度毛利率水平将保持高位。我们预计一季度整体收入为5 亿元左右，同比增长86%，净利率将维持在去年4 季度22%的水平，同比提升8.4 个百分点。  2、超高端水晶舍得营销创新大幅增加净利润  今年3 月7 日公司在上海国际酒业交易中心发行55 度水晶舍得[2012 珍藏版]，发行量99999 瓶，公开发行量为80000 瓶，发行价格780 元/瓶，这部分预计可贡献利润约5000-6000 万元。目前交易所价格为934 元/瓶，涨幅达20%，拥有较好的投资价值。未来公司还将通过期酒理财产品等金融创新方式，盘活基酒库存， 增加现金流和利润。  盈利预测与估值  2012 年是公司实施营销战略转型的第三年，也是稳步推进的一年。2012 年公司将目标定为实现销售收入翻倍增长！考虑到公司净利率水平将继续提升，我们调高公司盈利预测：12-13 年EPS 为1.15 元和1.6 元。公司质地非常好，市场开拓厚积薄发。未来品牌底蕴和营销改善将促使公司价值回归。我们认为公司完全有能力进入二线白酒行列。综合考虑成长性、品牌价值、市值等因素，我们按今年28 倍PE，上调目标价到33 元，维持"买入" 评级。