事件
    公司公布一季度预增，结合我们近期糖酒会调研情况，反馈如下。
    一季度销售持续靓丽
    公司预增 1 季度增长180-220%，实现1.02-1.17 亿，对应每股收益0.30-0.35 元。
    我们预计一季度实际销售实现 80%以上增长，同时核心品种舍得增长超过整体增速。11 年4 季度提价因素对一季度并没有构成滞销因素，说明公司销售是比较良性的。
    考虑到产品结构提升因素，我们预计 12 年Q1 净利率将提升至20-22%。以22%计算，则一季度利润增速将达到190%以上。
    充分受益于次高端的井喷。
    次高端受益口红效应。目前超高端白酒经销商利润较薄，观望情绪较重，次高端产品受团购型经销商的青睐。11 年最受益于次高端崛起的品种就是剑南春和郎酒红花郎，凭借300-800 元的高性价比实现高成长。
    12 年，我们认为舍得将凭借其较高的性价比，成为经销商首选品种之一。舍得是少数持续做了十年的次高端品牌，具备老名酒全国性基础，厚实的产品力，以及独特的文化卖点和生态酿酒概念。相比一些规模较大的次高端品种，舍得优势也比较明显（经销商利润较丰厚、渠道库存少、公司支持力度大）。从本届糖酒会来看，经销商代理舍得的热情明显高于往届。