报告关键要素:
    公司全年净利润1693亿，同比增长26%。公司存款基础较好，存贷比显著低于监管标准，存款成本上升的压力小于同业水平。此外公司机构布局已较完善，费用有望保持缓慢增长，在今年银行业营业收入下滑的背景下，费用的较慢增长有助于盈利的稳定。预计公司2012年、2013年EPS分别为0.86元/股、1.02元/股，对应PE5.48倍、4.62倍，维持对公司的“增持”评级。
    事件:
     公司发布2011年年度报告。
    点评:
     11年净利润1693亿，同比增长26%，EPS0.68元。公司营业收入同比增长23%，拨备前营业利润同比增长25%，营业利润同比增长25%。ROAA1.47%，同比提升0.15个百分点；ROAE22.51%，同比下降0.1百分点，主要是公司在10年时曾进行过一次配股。环比看，4季度营业收入增长0.8%，主要是中间业务收入较3季度下降较多，拨备前营业利润下降19%，营业利润下降35%，主要是4季度管理费用及拨备支出增长较多。
     规模增长与息差是最主要的驱动因素。从驱动因子上看，贡公司11年净利润增长的主要因素是生息资产规模的增长以及息差的是升，此外中间业务收入的增长以及成本收入比的降低也皆有小幅贡献。4季度环比看，除了生息资产规模与息差外，其余各因子多是负面影响。