投资要点：  
      公司业绩稳健增长 2011年公司业绩基本符合我们预期，主营业务三大业务板块中， 航空发动机及衍生产品实现收入406,640.19 万元，同比增长15.46%；航空零部件外贸转包实现收入132,628.62 万元,同比减少1.57%；非航空民品及贸易收入实现131,757.97 万元，同比增长15.58%。 2011年度航空发动机衍生产品新签订单金额基本与上年持平， 航空零部件外贸转包业务订单同比增长160%，非航空产品增长15.9%．预计2012年公司航空零部件外包业务将有较大幅度增长, 公司2012年营业总收入增长8%左右.  公司航空发动机领域在国内地位不可替代 公司作为国内大型航空发动机制造基地企业，先后研制生产了涡喷、涡扇发动机及大功率燃气轮机等产品，开创了中国航空发动机陆用和舰用的先河，公司参与的"太行"发动机的研制成功，标志着我国同类航空发动机制造技术接近世界先进水平. 随着中国J10列装， J11逐渐国产化， 对太行等高性能国产涡扇发动机的需求量必然大增，与之相关的太行发动机零部件生产业务将会有稳步的提高.  零件外包业务市场持续扩大 公司与国际知名的航空发动机制造企业建立了长期合作关系，并不断开发新的潜力客户和项目。目前公司已成为GEAE、RR、SNECMA、PWC、PWA 等著名OEM"核心供应商"，有近百种关键零配件被国外发动机公司确定为唯一的供应商。公司零部件外包业务前景相当看好。  盈利与投资建议 我们预计公司2012、13、14 年EPS 可达到0.27,0.33,0.38 元，加之公司仍然有资产注入前景，按13 年5O 倍PE 估值，合理价值17.0 元， 推荐评级   风险提示： 航空发动机研制存在很大技术风险， 发动机订单波动性较大