>> 西南证券-航空动力(600893)军品运行平稳 定增值得关注-120321
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2012/3/27 |
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来源: |
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作者: |
申明亮 |
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公司未来战略仍是以军品为主(目前占营收60%),虽然航空转包业务和非航产品占有一定份额。 公司 2011 年报将在今年 3 月28 日披露。按照军用航空发动机零部件生产的惯例,零部件的废品率相对高于非军品如商用航空发动机零部件的废品率。这是西航航空发动机产品及其衍生品毛利率相对较低的原因之一。 西航的航空发动机机器衍生产品业务包括WS9 秦岭发动机整机,WS10 太行发动机零部件,QC280 军用燃气轮机,空空导弹发动机零部件等产品,占公司总营收的60%。WS9 未来还会应用10 年,主要生产占35%左右,主要应用于轰7 战机(每架战机1.9 亿元,WS9为2000 万元左右),并且由于我国轰7 目前还未有后继替代机型,因此WS9 的生产将会稳中有升。WS10 零部件目前按照成本计,公司生产占35%左右,主要应用于歼10、歼11,未来需求稳定。QC280为26MW 的功率,2012 年将形成60 台产能,国内新近投产海军的驱逐舰,均为西航生产,每艘配2 台,做为辅机(主机仍为柴油机)在舰艇加速时发挥作用,目前QC280 的生产处于历史顶峰期。空空导弹发动机零部件每年营收在2000 万左右(国家每年采购100-200枚导弹,50-100 万元每枚,总价在1 亿以上),占营收比较小,可暂时忽略。我国导弹生产由两个系统来负责,一是中航工业,一是航天集团。这两个系统互为竞争关系,但其导弹及其发动机的原理大相径庭,航天的主要为弹道导弹,为路基导弹;中航工业的主要为巡航导弹,为空基导弹,用于空空作战。 西航的非航业务主要为QD280 工业用燃气轮机,烟机(烟气透平动力装置),风力发电机,太阳能发动机,幕墙工程,铝型材,仪器仪表等。其中,QD280 正处于研制阶段,尚未投入生产;烟机为工业尾气的再利用动力装置,目前产品性能成熟;风力发电机业务主要为维护维修;太阳能发电机,即斯特林发动机,目前处于试验项目阶段。前期募集资金生产了50 台斯特林,共计1 兆瓦,由于发电成本较高,大概在1 元每度,因此现阶段处于样机的小规模试验阶段,后期规模化投入,仍要待时日,并且后期定增是解决其资金问题的途径之一。
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