投资时机仍需等待
    2011 年公司实现归属于母公司所有者净利润6.57 亿元人民币，同比下降8%，主要是非经常项目收入下降和财务费用增加，公司实现每股收益0.3889元。期内公司实现营业收入20.2 亿和营业利润8.49 亿，分别同比增长6.52%和2.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.52 亿元，同比增长0.37%。公司正在建设新航站楼，未来资本开支继续加大，我们预计将于2012 年底投产，公司2013 年业绩将探底。我们将公司2012-13 年每股盈利预测下调为0.388 和0.230 元，将公司目标价下调为4.66 元人民币，维持持有评级。
    支撑评级的要点
    2011 年深圳机场实现旅客吞吐量2,824.57 万人次，同比增长5.7%；货邮吞吐量82.84 万吨，同比增长2.4%；航空器起降22.43 万架次，同比增长3.4%。在空域资源紧约束的情况下，成功增加每天20 架次的时刻资源，实现客货吞吐量和飞机起降架次稳健增长。
    由于航空物流和航空广告大幅增长，拉动公司主营业务收入同比增长6.52%，营业利润率略有下降。
    公司新航站楼工程总投资约80 亿元人民币，期内已完成31.9 亿，完成钢结构工程，正在进行屋面幕墙及立面幕施工、室内非公共区装修工程、水电通设备安装过程、弱电工程、公共区精装修工程。我们预计2012 年底将投产，公司2013 年业绩将探底，之后开始新的一轮上升。
    关注深港机场合作进展。
    主要风险
    经济复苏不及预期。