投资要点
    事件：
    天士力发布 2011 年年报：2011 年公司实现营业收入65.70 亿元，同比增长41.23%；净利润6.40 亿元，同比增长39.30%；归属于母公司的净利润为6.11亿元，同比增长35.64%；扣除非经常性损益后的净利润为5.30 亿元，同比增长21.08%；每股收益1.18 元，分配预案为每10 股派发7 元（含税）。
    点评：
    公司业绩低于我们此前预期。
    2011 年公司营业收入同比增长41.23%。2011 年公司各块业务的概况为：1）、医药工业实现销售收入23.82 亿，同比增长27.40%；2）、医药商业实现销售收入41.54 亿，同比增长51%。医药商业的大幅增长主要受益于公司在2011 年并购了三家医药商业企业带来的并表收益。