投资要点：
    强周期波动导致4 季度利润显著下滑。由于占公司前三季度利润70%以上的平板玻璃和太阳能业务所处的行业环境从去年3 季度中旬起出现明显恶化，公司4 季度这两项业务出现大幅度亏损，我们估计合计亏损额在8000 万到1 个亿之间，导致公司4 季度盈利仅为6800 万元，相对于前三季度每个季度近4 个亿的盈利，下滑幅度超过了70%。我们预计这两项业务的底部都在今年上半年出现，现在可能是公司未来3-5 年盈利的底部。
    今年节能玻璃将相对稳定，精细玻璃则是我们相对担心的领域。节能玻璃和精细玻璃作为去年4 季度公司主营业务中力挽狂澜的两个子领域在今年上半年仍将成为公司的亮点。展望下半年，我们认为节能玻璃将延续7 年以来稳定增长的格局，预计全年盈利在4.6-4.8 亿元，贡献今年50%以上的净利润。而精细玻璃里提供主要利润的触摸屏产品，据我们初略估算，产能将在今年下半年大幅度释放，旺盛的需求能否消化大量释放的产能还有待观察。
    建仓的良机就在今年上半年。我们在之前的许多报告里都强调过公司是一个周期性和成长性交织在一起的公司，而市场往往容易在周期的顶部对其给予成长性的估值而在周期的底部对其给与周期性行业的估值。利润和业绩的同方向变动造成了公司股价在每一轮周期里都会出现大幅度波动。前文已经强调过今年上半年公司业绩将见底，投资者只需要静待市盈率的地步出现。如果我们按照今年较为乐观的0.4 元的EPS 的估计和20 倍市盈率作为可以接受的估值水平的话，8 元钱以下的南玻将是可以长期持有的价格。而买入的时点就在今年上半年。
    维持“推荐”的投资评级。根据我们的盈利预测，公司11-13 年EPS 分别为0.57、0.34、0.57 元。公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
    风险提示：触摸屏产能大幅度释放导致行业利润里走低；