事件：
    南玻2011 年1-9 月实现营业收入65.06 亿元，同比增长18.76%；实现归属于母公司股东净利润11.10 亿元，同比增长6.58%，每股收益0.53 元。【】。其中7-9 月实现每股收益为0.13 元，同比下降35%。【】。
    我们的看法：
     南玻第三季度业绩同比和环比均明显下降，主要原因来自多晶硅价格的持续下跌。五月份多晶硅价格从80 美元/公斤高位暴跌至目前的35 美元/公斤，多晶硅产业链的盈利能力受到大幅挤压，预计第四季度多晶硅价格难有起色，将对公司全年业绩形成较大影响。
     公司平板玻璃产业在 2011 年上半年表现不佳，毛利率同比下降了16.17%，第三季度依然维持了这种态势，就目前地产投资情况来看，平板玻璃短期内难言好转。
     公司工程玻璃和精细玻璃业务继续保持稳定的发展，周期性波动较小，是宏观环境较差的情况下公司业绩的主要支撑。
     南玻 2011 年计划以不低于17.88 元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股，募集资金不超过40 亿元，募集资金投向包括TCO 玻璃、硅片、太阳能电池及组件在内的新能源产业链和节能玻璃项目的产能扩建。多晶硅太阳能产业链将从目前不到300MW 扩充到1GW 的综合配套产能，TCO 玻璃从46 万平米扩充至450 万平米，节能LOW-E 玻璃将从1200万平米镀膜能力扩充至2400 万平米以上。这些项目投产基本都在2012-2013 年，对2012 年以后的业绩会形成较大正面影响。
     公司在多晶硅太阳能领域已经做到了产业链完善，成本控制也处于行业领先地位，发展规模正不断扩大，虽然近期多晶硅太阳能行业景气度较低，公司已经从传统玻璃公司成功转型为新能源和新材料公司，未来发展潜力巨大。
     基于目前多晶硅价格持续下跌的走势，我们下调南玻2011 年和2012 年EPS 预测分别为0.71 元和1.12 元，维持公司“增持”评级。