公司今日公布三季报，前三季度公司实现收入 65.1 亿元，同比增长18.8%；实现归属上市公司净利润为11.1 亿元，同比增长6.6%；对应EPS0.53 元。【】。第三季度，公司收入20.7 亿元，同比减少0.28%；实现净利润2.72 亿元，同比减少32.83%，对应EPS0.13 元。【】。
     浮法与太阳能行业景气度下行在财务报表中逐渐反应出来。今年以来,浮法玻璃价格呈持续下行的状态,而同时占浮法玻璃生产成本60%以上的重油和纯碱的价格持续维持高位,导致浮法玻璃行业举步维艰。我们预计三季度公司浮法玻璃事业部利润仅为4500 万。同时，自4 月份以来多晶硅价格的大幅度下跌也反映在了三季度，我们估计本季度公司太阳能产业链利润为5000 万元，相比上半年平均每季度2 个亿以上的利润，也出现了明显的下滑。
     工程玻璃与精细玻璃为利润增长看点。工程玻璃一直是南玻各个业务板块中最为稳定的业务，我们估计工程玻璃三季度贡献利润1.2-1.3亿元，几乎占到三季度公司整体利润的一半。我们预计全年工程玻璃的利润将达到4.5 个亿，同比增长50%以上。惊喜玻璃在触摸屏业务的顺利开展下利润也较为丰厚，三季度利润贡献在4500 万左右。我们认为这两项业务在公司总利润增速中占到绝大部分比例的状态将在至少2-3 个季度难以发生改变。
     利润下滑并不改变公司的竞争力。从目前的情况来看，也许我们在未来的2-3 个季度内都会看到公司单季度利润的明显下滑。但理性的投资需要仔细分析这种下滑是行业的波动造成的还是公司个体的竞争力造成的。很显然，南玻业绩的下滑行业层面的原因占到了80%以上。而我们相信玻璃和太阳能行业不会消失，而公司经营的工程玻璃和太阳能行业还处于高速成长阶段。因此在行业原因导致南玻利润下滑的阶段，市场过度反应的时候，将是买入公司股票的绝佳时机。
     目前股价离底部已经不远。根据我们的盈利预测，公司11-13 年EPS分别为0.68、0.55、0.70 元。我们认为在经历了从最高点以来50%以上的下跌以后，公司的投资价值已经开始逐渐显现。等待公司盈利下滑等负面消息逐渐释放之后，我们将在合适的时机将公司的投资评级重新上调为“强烈推荐”。
     风险提示：货币政策紧缩对需求的影响。